USDC vs USDT: o que as empresas precisam saber

Existem mais de 8.000 criptomoedas negociadas no mundo, mas apenas duas stablecoins importam para a maioria dos pagamentos empresariais internacionais: USDC e USDT.

Juntas, elas representam a grande maioria do volume de transações na liquidação internacional baseada em stablecoins. Ainda assim, são estruturalmente diferentes: lastreadas por composições de reservas distintas, sujeitas a regimes regulatórios distintos e acessíveis em regiões distintas. Para empresas que constroem infraestrutura de pagamentos, operações de tesouraria ou trilhos de liquidação internacional, a escolha entre elas não é trivial.

Este guia explica o que é cada stablecoin, como elas se diferenciam nas dimensões que importam e quais perguntas fazer ao decidir se vale a pena usá-las (e qual delas).

O mercado: tamanho, volume e domínio

Comece pela escala. No início de 2026, o USDT (Tether) mantém uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 186 bilhões a US$ 187 bilhões, o que o torna a maior stablecoin por essa métrica. O USDC (Circle) vem atrás, com aproximadamente US$ 73 bilhões a US$ 75 bilhões. Juntos, eles respondem por mais de 80% do mercado total de stablecoins, de US$ 310 bilhões, segundo dados agregados das principais plataformas de análise de blockchain e da CoinGecko.

A capitalização de mercado, porém, mede o que existe. O volume de transações mede o que se movimenta. Nessa dimensão, o quadro é outro.

Em 2025, o USDC processou aproximadamente US$ 18,3 trilhões em volume de transações em todas as blockchains, de acordo com uma análise da CoinDesk sobre dados de liquidação on-chain. O USDT, apesar da maior capitalização de mercado, processou aproximadamente US$ 13,3 trilhões. O USDC se tornou o token mais ativo em transações, especialmente em corredores regulados, onde o compliance importa.

Essa diferença está aumentando. O ritmo de crescimento do USDC superou o do USDT nos últimos dois anos, impulsionado principalmente pela maior adoção em casos de uso regulados de pagamentos internacionais e pela migração de capital institucional para o token visto como mais alinhado ao compliance.

Composição das reservas: o que de fato lastreia esses tokens

Os dois tokens afirmam ter reservas integrais. Mas os detalhes dessas reservas (o que elas contêm, como são verificadas e com que facilidade podem ser convertidas em dinheiro) importam muito para casos de uso de pagamento.

Reservas do USDT da Tether

A Tether publica atestações de reservas da BDO, sua auditoria externa, trimestralmente. Na atestação mais recente publicada, referente ao 4º trimestre de 2025, as reservas do USDT da Tether tinham a seguinte composição:

• Títulos do Tesouro dos EUA: aproximadamente US$ 141 bilhões (cerca de 79% do total das reservas), segundo a atestação da BDO do 4º trimestre de 2025
• Ouro e outros metais preciosos: aproximadamente US$ 12,9 bilhões
• Posições em Bitcoin: aproximadamente US$ 9,9 bilhões
• Empréstimos garantidos: aproximadamente US$ 14,6 bilhões

O restante consiste em caixa e outros ativos líquidos. Essa composição representa uma mudança em relação aos anos anteriores: a Tether aumentou significativamente sua posição em títulos do Tesouro dos EUA e reduziu a exposição a commercial paper e a operações de empréstimo sem garantia.

Ainda assim, três pontos merecem atenção. Primeiro, atestações trimestrais da BDO não equivalem a auditorias independentes mensais. A Tether opera em um ciclo de auditoria baseado no calendário, o que significa que podem se passar até três meses entre retratos verificados da composição das reservas. Segundo, a Tether tem um histórico de questionamentos sobre transparência. Em anos anteriores, as reservas incluíam volumes relevantes de commercial paper, empréstimos garantidos a contrapartes não divulgadas e outros ativos menos líquidos. A migração para títulos do Tesouro é recente e precisará ser mantida para sustentar a credibilidade. Terceiro, mesmo com a nova composição, a Tether continua mantendo títulos e commodities que dependem de condições de mercado e de tempo para serem liquidados pelo valor de face, ao contrário de caixa ou depósitos em bancos centrais.

Reservas do USDC da Circle

A Circle publica mensalmente um demonstrativo da composição das reservas do USDC em sua página de transparência. A composição atual é aproximadamente:

• Títulos do Tesouro dos EUA (de curto prazo): aproximadamente 80% das reservas
• Depósitos em caixa em GSIBs: aproximadamente 20% das reservas

GSIBs são os bancos sistemicamente importantes em nível global (JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup e outros assim designados pelos reguladores financeiros). A composição declarada é mais simples que a da Tether. A Circle mantém títulos do Tesouro de prazo mais curto e caixa em grandes bancos, evitando ouro, Bitcoin, empréstimos ou commercial paper.

A Circle também publica atestações mensais feitas por uma firma de auditoria Big Four (atualmente, a Deloitte atua como auditora principal). Atestações mensais são mais frequentes que as trimestrais e oferecem visibilidade mais granular sobre as mudanças nas reservas. A concentração de depósitos em um pequeno número de grandes bancos dos EUA introduz risco de contraparte (o risco de um desses bancos se tornar insolvente), mas também garante que as reservas do USDC sejam altamente líquidas e estejam disponíveis na infraestrutura bancária dos EUA, sem necessidade de liquidar títulos.

Status regulatório e posicionamento em compliance

A aprovação regulatória importa porque determina se você pode usar esses tokens em jurisdições que se preocupam com isso. Para empresas que operam em mercados regulados, isso é cada vez mais inegociável.

USDC: o líder em compliance

O USDC da Circle alcançou um marco histórico em julho de 2024, quando a Circle se tornou o primeiro emissor global de stablecoin a receber autorização de conformidade com o MiCA, o Regulamento dos Mercados de Criptoativos da União Europeia, que passou a ser aplicável em 30 de junho de 2024. Não é uma distinção menor. O MiCA é o arcabouço regulatório de stablecoins mais prescritivo do mundo, e estar em conformidade com ele sinaliza um nível significativo de maturidade operacional e de compromisso com a transparência.

Nos Estados Unidos, a Circle também posicionou o USDC para receber tratamento favorável sob o GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), sancionado em julho de 2025. Embora a Circle ainda não tenha obtido uma licença formal de emissor de stablecoin sob o GENIUS Act, a estrutura de reservas da empresa está alinhada às exigências da lei: lastro de 100% em dólares americanos e ativos líquidos de alta qualidade, atestações públicas mensais e compliance integral de AML/KYC.

No início de 2026, o USDC está disponível em blockchains públicas na UE, nos EUA e em outras jurisdições onde os arcabouços regulatórios já tomaram forma. É a stablecoin preferida em corredores regulados, especialmente quando a lei local exige que um comprador corporativo trabalhe com um emissor de token explicitamente autorizado.

USDT: atrito regulatório

O USDT da Tether não está em conformidade com o MiCA. A empresa não obteve autorização sob o arcabouço regulatório de stablecoins da UE. Como resultado, a partir de dezembro de 2024, grandes exchanges europeias (Coinbase, Binance e outras) começaram a deslistar o USDT para usuários da UE ou a restringir seu uso de determinadas formas, segundo comunicados dessas plataformas.

 É importante entender a deslistagem corretamente. Ela não significa que o USDT não possa existir ou ser usado na UE. Significa que o USDT não pode ser negociado em exchanges reguladas na UE nem obtido por meio de provedores de on-ramp e off-ramp sediados na UE. Quem já tem USDT ainda pode transferi-lo e usá-lo. Mas compradores institucionais na UE não conseguem mais adquirir USDT pelos canais padrão.

Em março de 2025, a Binance também havia restringido o acesso ao USDT para usuários em determinados Estados-membros da UE. Em conjunto, essas medidas indicam que grandes custodiantes e exchanges estão tratando stablecoins fora do MiCA como operacionalmente arriscadas.

A Tether não abandonou o diálogo com os reguladores dos EUA. Em resposta à aprovação do GENIUS Act, a Tether lançou em 2025 o USAT, uma stablecoin separada criada para atender às exigências do GENIUS Act e posicionada como o produto regulado da Tether nos EUA. No entanto, o USAT é um token distinto do USDT, com seus próprios pools de liquidez, e, no início de 2026, tem adoção de mercado significativamente menor que o próprio USDT. Para empresas que avaliam o USDT hoje, o USAT não muda o quadro de compliance.

Alcance geográfico e padrões de liquidez

Capitalização de mercado e volume de transações são agregados globais. Mas a adoção de stablecoins é profundamente específica de cada geografia, determinada pelas condições regulatórias locais, pela infraestrutura e pelos padrões de adoção.

USDT: domínio na Ásia, alcance global

O USDT é a stablecoin dominante na Ásia. Na Coreia do Sul, em Singapura, em Hong Kong e nas Filipinas, o USDT tem volumes de negociação e liquidez de mercado substancialmente maiores que o USDC. Isso reflete tanto a entrada mais antiga da Tether nessas regiões quanto a ausência de arcabouços regulatórios locais rígidos que favoreceriam concorrentes.

O USDT também é muito usado em trading especulativo e em liquidações entre criptomoedas no mundo todo. Por causa de seu domínio histórico e da profundidade dos pools de liquidez em exchanges descentralizadas, o USDT continua sendo a stablecoin com melhor liquidez para conversões entre pares de criptomoedas não atreladas ao dólar.

A posição histórica do USDT como a maior stablecoin por capitalização de mercado também significa que ele tem a liquidez mais profunda entre exchanges. Se você precisa movimentar um volume muito grande para dentro ou para fora do USDT com impacto mínimo no preço, a infraestrutura para isso existe na maioria das plataformas de negociação.

USDC: corredores regulados dos EUA e da UE

O USDC domina os corredores financeiros regulados. Nos Estados Unidos, o USDC é a stablecoin preferida de empresas de pagamento corporativo, on-ramps de finanças tradicionais e soluções de custódia reguladas. Na União Europeia, desde sua autorização sob o MiCA, o USDC é a única stablecoin facilmente acessível por canais regulados.

Essa divisão geográfica tem consequências operacionais. Uma empresa que liquida pagamentos internacionais denominados em dólar entre os EUA e a UE encontrará liquidez em USDC disponível de forma mais confiável nas duas pontas. Uma empresa que liquida pagamentos por corredores menos regulados ou pares de trading especulativo encontrará mais liquidez em USDT.

 Nenhuma delas domina globalmente. Elas ocupam ecossistemas diferentes. O USDT é a stablecoin preferida para trading de alta frequência de ativos voláteis. O USDC é a stablecoin preferida para liquidação internacional regulada e em conformidade.

Regra de transição regulatória e risco de prazo

Um prazo crítico se aproxima. O MiCA permite que stablecoins fora de conformidade (como o USDT) continuem operando na UE sob uma cláusula temporária de transição. Essa isenção está prevista para expirar em meados de 2026, segundo o cronograma regulatório de stablecoins da UE.

O que acontece depois que o período de transição expirar é incerto. A Tether pode obter autorização sob o MiCA. Pode negociar um caminho para a conformidade. Ou o USDT pode ser oficialmente restrito ao uso fora da UE. A falta de clareza cria risco para qualquer empresa com exposição significativa a USDT que atenda clientes na UE.

É por isso que a autorização da Circle sob o MiCA importa mais do que os números brutos de capitalização de mercado sugerem. Não é só um item regulatório cumprido. É um seguro contra a possibilidade de a Tether não conseguir ou não querer se adequar, forçando empresas da UE a migrar para stablecoins alternativas.

Episódios históricos de desancoragem: considerações de risco

Nem o USDC nem o USDT são isentos de risco. Ambos já passaram por momentos em que o preço do token se desviou da paridade de US$ 1,00. Entender esses episódios é relevante para empresas que avaliam qual token usar.

USDC: março de 2023

Em março de 2023, o USDC foi negociado brevemente abaixo de US$ 1,00, chegando a US$ 0,87, logo após o colapso do Silicon Valley Bank. O SVB quebrou de repente em 10 de março, e as divulgações do USDC mostravam que aproximadamente US$ 3,3 bilhões de suas reservas estavam no banco falido.

A desancoragem durou cerca de 48 horas. Em 12 de março, a Circle anunciou que cobriria o depósito de US$ 3,3 bilhões no SVB com capital próprio, garantindo explicitamente que o USDC seria resgatável a US$ 1,00. O anúncio restaurou a confiança, o preço se recuperou, e desde então o USDC é negociado na paridade ou muito próximo dela.

O episódio revelou que as reservas do USDC dependem da saúde do sistema bancário dos EUA, especificamente da solvência dos grandes bancos onde a Circle deposita reservas. Também demonstrou que a Circle estava disposta a usar seu balanço para defender a paridade.

USDT: outubro de 2018

O USDT passou por sua própria desancoragem relevante em outubro de 2018, quando preocupações persistentes com o lastro das reservas da Tether desencadearam uma venda generalizada no mercado. Em 15 de outubro de 2018, o USDT foi negociado a apenas US$ 0,85 a US$ 0,90 nas principais exchanges. O token voltou à paridade em cerca de uma semana, à medida que a Tether processava resgates e a confiança do mercado se estabilizava, mas o episódio demonstrou que o USDT não está imune ao risco de desancoragem.

Desde 2018, o USDT permaneceu em US$ 1,00 ou muito perto disso em todos os períodos posteriores de estresse no mercado cripto. No entanto, a Tether tem um longo histórico de preocupações com a transparência das reservas. Em anos anteriores, as auditorias e divulgações públicas sobre a composição real das reservas da Tether eram pouco frequentes, incompletas ou alvo de controvérsia. A recente mudança para atestações mais frequentes e mais transparentes é um avanço positivo, mas não apaga o padrão histórico de opacidade.

Usando as duas: o framework de decisão para empresas

A verdadeira pergunta para as empresas não é “USDC ou USDT” em abstrato. É qual token usar em qual corredor de pagamento e em qual caso de uso.

O USDC pode ser adequado se:

• Você opera na União Europeia ou atende clientes lá. A conformidade com o MiCA agora é um requisito para acessar on-ramps e exchanges da UE.
• Você precisa de clareza regulatória e autorização explícita de órgãos governamentais. O status do USDC sob o MiCA e seu alinhamento ao GENIUS Act eliminam a ambiguidade.
• Você opera funções de tesouraria institucional para empresas de capital aberto ou fortemente reguladas. Essas entidades normalmente exigem que seus trilhos de pagamento usem tokens explicitamente autorizados.
• Seus volumes de pagamento são grandes o bastante para que a proteção contra desancoragem e o respaldo do balanço do emissor façam diferença. A disposição já demonstrada da Circle de garantir o USDC com capital oferece uma margem de segurança.
• Você liquida pagamentos entre jurisdições dos EUA e da UE, onde o USDC tem melhor cobertura de infraestrutura.

O USDT pode ser adequado se:

• Você opera principalmente na Ásia ou em outras regiões menos reguladas, onde o domínio e a liquidez do USDT são substancialmente maiores que os do USDC.
• Você precisa de acesso de alta frequência aos maiores pares de negociação de criptomoedas. O USDT tem os pools de liquidez mais profundos em exchanges descentralizadas.
• Você faz conversões entre pares de criptomoedas não atreladas ao dólar, em que o USDT é o intermediário predominante.
• Sua empresa não precisa de aprovação explícita de reguladores para a escolha da stablecoin.
• Você opera em um período anterior a meados de 2026, quando a regra de transição do MiCA ainda pode permitir o USDT na UE.

Estratégia com múltiplas stablecoins

Muitas empresas não escolhem. Elas usam USDC e USDT em corredores diferentes, para casos de uso diferentes, e como proteção contra a possibilidade de uma delas ficar inacessível em uma região-chave. Essa abordagem é operacionalmente mais complexa (dois conjuntos de carteiras, dois conjuntos de controles de tesouraria, dois perfis de risco de reservas diferentes), mas elimina pontos únicos de falha.

Uma estratégia com múltiplas stablecoins faz sentido principalmente para empresas com exposição significativa tanto a corredores regulados (UE/EUA) quanto não regulados (Ásia), ou para empresas que geram receita tanto com atividade de trading (onde o USDT domina) quanto com serviços de liquidação regulados (onde o USDC domina).

A avaliação honesta

Nem o USDC nem o USDT é universalmente melhor. Isso não é evasiva. É uma verdade operacional.

O USDC oferece maior segurança regulatória, verificação independente mais frequente e melhor cobertura em corredores regulados. Mas depende da disposição da Circle de defender a paridade e da solvência dos grandes bancos dos EUA onde a Circle mantém as reservas. O USDT oferece maior liquidez global e presença no mercado asiático, mas carrega o risco histórico de transparência das reservas e está cada vez mais restrito em corredores regulados.

A decisão da empresa deve partir da sua geografia, do seu caso de uso, do seu ambiente regulatório e da sua tolerância a risco. Não de preferência de marca nem de precedente histórico.