Por que o negócio de dinheiro de 150 anos das telecomunicações está migrando para onchain

As operadoras de telecomunicações estão entre os maiores usuários de pagamentos internacionais do mundo, mas seus fluxos de roaming, dinheiro móvel e tesouraria ainda são liquidados em trilhos legados que podem levar mais de um mês. Executar verificações de compliance on-chain permite que essas transações passem pelos controles de AML, KYC e sanções em todas as jurisdições envolvidas antes que o dinheiro se mova.

Em 1871, se você precisasse levar dinheiro de Nova York a Chicago mais rápido do que o correio ou um mensageiro expresso conseguiria, você entrava em um escritório da Western Union e enviava o valor praticamente do mesmo jeito que enviaria um telegrama. A Western Union não era um banco e nunca pretendeu se tornar um. Ela simplesmente tinha uma rede capaz de levar uma mensagem entre cidades em uma fração do tempo de qualquer meio físico, e o dinheiro, no fim das contas, é um tipo de mensagem.

Dos fios do telégrafo às licenças de transmissão de dinheiro

A American Express chegou lá por outro caminho, o frete expresso em vez dos fios do telégrafo, mas o padrão se repetiu: uma empresa criada para transportar uma coisa descobriu que também podia transportar dinheiro. Ambas movimentaram valor pelo país durante décadas antes de os estados criarem os marcos de licenciamento que hoje regem a transmissão de dinheiro, ou seja, as regras modernas do jogo chegaram muito depois de essas empresas já estarem jogando. O SWIFT, a espinha dorsal das mensagens interbancárias há cerca de cinquenta anos, foi criado justamente para substituir o Telex, um padrão de telecomunicações. Siga esse fio até o início e você verá que quem move mensagens e quem move dinheiro continuam sendo, repetidamente, as mesmas pessoas.

Por que as operadoras de telecom estão entre os maiores usuários de pagamentos internacionais do mundo

É fácil esquecer essa linhagem, mas ela também aparece no presente. As operadoras de telecomunicações estão, discretamente, entre os usuários mais ativos de pagamentos internacionais do mundo. Elas recebem receita em dezenas de moedas locais que, em algum momento, precisa ser repatriada para uma moeda-base, liquidam valores entre operadoras como rotina e fazem tudo isso atravessando as fronteiras e os regimes regulatórios onde movimentar dinheiro é mais difícil. No total, é muito dinheiro trocando de mãos o tempo todo. Passe um tempo com as equipes que operam esses sistemas e você percebe como há pouca margem para erro, o que faz sentido, porque quando se movimenta tanto dinheiro por tantas fronteiras, o custo de um erro é alto.

Os problemas de movimentação de dinheiro ainda presos a trilhos legados

Esses trilhos também carregam limitações estruturais profundamente arraigadas, e três delas merecem ser detalhadas porque moldam a forma como o setor opera hoje.

Liquidação de roaming

Quando seu celular se conecta a uma rede parceira no exterior, os dados de uso circulam rápido. Pelo próprio padrão do setor, as duas operadoras trocam os registros do que você usou em um dia e meio. O que atrasa é o dinheiro. Ele é agrupado em lotes, faturado e liquidado semanas depois, muitas vezes mais de um mês, com uma conversão cambial em algum ponto do caminho. Enquanto isso, todo esse valor devido fica em trânsito, praticamente estacionado e inutilizável. A informação já é quase em tempo real; a liquidação por trás dela foi construída para um mundo mais lento.

O mais curioso é a unidade em que esses saldos são contabilizados. Antes de serem liquidados em qualquer moeda real, eles são medidos em Direitos Especiais de Saque, a cesta de reserva usada pelo FMI. As telecomunicações vêm liquidando sobre a infraestrutura da política monetária internacional há décadas, o que diz muito sobre o quanto essas empresas já estão inseridas nas finanças internacionais.

Dinheiro móvel e remessas internacionais

Em grande parte do mundo em desenvolvimento, a operadora é o banco, e esse é um dos principais motivos pelos quais tantas economias adotaram o dinheiro móvel tão rapidamente. O dinheiro móvel movimentou mais de US$ 2 trilhões em 2025, cerca do dobro de quatro anos antes. Ainda assim, transferir um saldo para o país vizinho significava, até pouco tempo atrás, sair completamente do sistema, mesmo quando o mesmo grupo opera nos dois lados. Embora isso esteja começando a mudar corredor por corredor, nunca foi de fato uma lacuna técnica. Simplesmente não existia um trilho compartilhado que liquidasse a transação cumprindo, ao mesmo tempo, as regras dos dois lados da fronteira.

Algo que passei a esperar dos mercados emergentes é que eles pulam etapas. Por exemplo, grande parte da África nunca adotou de fato a telefonia fixa e foi direto para o celular. Eu esperaria que a infraestrutura de pagamentos seguisse o mesmo caminho, indo direto ao que for mais barato e acessível, em vez de refazer a sequência que o mundo desenvolvido por acaso seguiu.

Tesouraria e câmbio sob controles de capital

As operadoras frequentemente terminam um trimestre com grandes saldos em moeda local que não conseguem movimentar com facilidade: há alguns anos, uma das maiores operadoras do continente africano chegou a ter dividendos equivalentes a centenas de milhões de dólares presos em um único mercado, sem conseguir convertê-los rápido o suficiente enquanto a moeda local se desvalorizava. As ferramentas para lidar com isso hoje são as convencionais: dívida em moeda forte, hedge e espera. Se saldos on-chain em compliance acabarão oferecendo uma opção melhor às equipes de tesouraria é uma das questões em aberto mais interessantes, mas ainda é uma pergunta, não uma prática.

Casos de uso adjacentes: crédito embutido, identidade e pagamentos agênticos

Além desses três, a mesma infraestrutura se estende de forma bastante natural a algumas áreas adjacentes, incluindo pagamentos internacionais a fornecedores de equipamentos e a reguladores de espectro, crédito embutido construído sobre os dados comportamentais que as operadoras já possuem, micropagamentos entre máquinas em dispositivos IoT e o uso de hardware SIM ou eSIM como âncora de confiança para identidade. Eu classificaria esses casos como algo que vale a pena explorar à medida que isso amadurece, e não como algo que já funciona hoje. Mas a direção é coerente, e provavelmente não é coincidência que as operadoras também estejam construindo grande parte da capacidade de data centers por trás da atual expansão da IA, o que me leva a suspeitar que a sobreposição entre as empresas que movem mensagens, dinheiro e capacidade computacional ainda tem muito a avançar.

Por que o compliance precisa se mover antes do dinheiro

Nada disso funciona sem resolver a parte que manteve esses problemas travados por décadas: comprovar que uma transação é legítima em todas as jurisdições envolvidas. Hoje já é possível executar as verificações que as finanças reguladas já exigem, como AML, KYC e triagem de sanções, para que sejam concluídas antes de a transação ser executada. O que circula pela rede é uma confirmação de que a transação está em compliance, enquanto os dados sensíveis por trás dela nunca saem da instituição que os detém. Um banco pode provar que seu cliente foi verificado e aprovado sem revelar quem é esse cliente. E, se os requisitos não forem atendidos, a transação simplesmente não acontece. Nos trilhos modernos, baixo custo e velocidade são cada vez mais um dado adquirido. O compliance é o que destrava a escala institucional, e ele precisa atender aos controles que as finanças reguladas já seguem, na velocidade em que a tecnologia se move hoje.

Know Your Agent: o que muda quando a IA inicia pagamentos

A IA é o próximo aperto desse mesmo parafuso. As verificações que sustentam as finanças reguladas foram desenhadas para pessoas e empresas. Um software agindo por conta própria é agora a próxima contraparte que precisa ser verificada, o que significa que conhecer o cliente, a empresa e a transação precisa se estender ao próprio agente. Às vezes isso é chamado de Know Your Agent, embora o nome diga menos do que deveria, porque ninguém está pedindo que o software seja confiável. O que precisa ser comprovado, em tempo real, é quem está por trás dele.

Por que isso importa agora

O dinheiro está migrando para trilhos programáveis e em tempo real, e cada vez mais quem inicia um pagamento não é uma pessoa, mas um dispositivo agindo por conta própria. Essa mudança altera onde o compliance precisa estar. Quando a liquidação era lenta, dava para verificar uma transação depois do fato e desfazê-la se algo estivesse errado. Quando ela é liquidada em segundos e não pode ser revertida, a verificação precisa acontecer antes de o dinheiro se mover, dentro do próprio trilho, e não como uma camada de monitoramento acoplada mais adiante.

É por isso que acredito que isso vai avançar rápido. Os trilhos já existem; a camada de compliance é a peça que faltava, e só recentemente se tornou possível construí-la. Quando tudo se encaixar, os problemas que pareceram permanentes por décadas começam a ceder. O capital de giro deixa de ficar parado em trânsito, os saldos atravessam fronteiras em vez de esbarrar nelas, e a receita para de esperar por uma conversão que talvez nunca aconteça. Para um setor que está discretamente no negócio de dinheiro há 150 anos, a maior parte do que isso abre ainda está por vir.